{"id":19,"date":"2024-03-07T13:20:41","date_gmt":"2024-03-07T13:20:41","guid":{"rendered":"https:\/\/multusam.com\/blog\/?p=19"},"modified":"2024-03-07T14:16:20","modified_gmt":"2024-03-07T14:16:20","slug":"la-fed-avanza-y-los-mercados-se-ajustan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/multusam.com\/blog\/economia-y-mercados\/la-fed-avanza-y-los-mercados-se-ajustan\/","title":{"rendered":"La FED avanza y los mercados se ajustan"},"content":{"rendered":"\n

La ronda de audiencia semestral del Presidente de la Reserva Federal (FED) Jay Powell en el Congreso nos proporciona importante informaci\u00f3n al mercado para los pr\u00f3ximos meses, en funci\u00f3n de confirmar expectativas de baja de tasas FED bajo la consolidaci\u00f3n del escenario preferido de la FED de aterrizaje suave \u00a8Soft Landing\u00a8, a\u00fan cuando esas bajas de tasas se reduzcan a la mitad de lo esperado en diciembre (6 rebajas de 25 puntos b\u00e1sicos a 3 rebajas) para 2024 de acuerdo al consenso del mercado.<\/p>\n\n\n\n

Qu\u00e9 dijo Powell en el Congreso de EE.UU.?<\/h2>\n\n\n\n

Los puntos destacados de la audiencia semestral de Powell han sido:<\/p>\n\n\n\n

1. Se mantiene objetivo y compromiso a alcanzar 2% de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

2. Se espera incremento del desempleo, lo cual esta en l\u00ednea con la baja de la inflaci\u00f3n. A este comentario agregamos el importante dato de la encuesta ADP de creaci\u00f3n de empleos privados en febrero por 140 mil (inferior al estimado por el mercado de 150 mil) <\/p>\n\n\n\n

3. Reducci\u00f3n de tasas \u00a8probablemente apropiado en alg\u00fan momento del a\u00f1o\u00a8. Sobre este punto fue fuertemente preguntado por el impacto que las altas tasas de inter\u00e9s tienen sobre las familias m\u00e1s vulnerables en EE.UU. En efecto, el incremento de morosidad superior a 90 d\u00edas en las tarjetas de cr\u00e9dito alcanza m\u00e1ximos no vistos desde el 4to trimestre de 2011 (6.2%)<\/p>\n\n\n\n

4. La FED necesita ganar mayor confianza en la baja de la inflaci\u00f3n para revertir pol\u00edtica monetaria, por lo que se mantiene la dependencia sobre la data econ\u00f3mica generada para la toma de decisiones.<\/p>\n\n\n\n

Inflaci\u00f3n mantiene tendencia a la baja<\/h2>\n\n\n\n

Hemos sostenido sin interrupciones desde hace 15 meses la clara tendencia decreciente de la inflaci\u00f3n en EE.UU. No compartimos que este ciclo inflacionario ha sido completa responsabilidad de la inyecci\u00f3n monetaria que arrastra la econom\u00eda global desde el COVID 19, la interrupci\u00f3n de las cadenas de suministro restringi\u00f3 la oferta de bienes, lo cual sin duda coincidi\u00f3 con la inyecci\u00f3n monetaria a los consumidores de las principales econom\u00edas. Una vez restablecidas las cadenas de suministro junto a la exportaci\u00f3n de deflaci\u00f3n que ha tenido China (la mayor manufactura del planeta) y el incremento de la productividad global (mucho que aportar la Inteligencia Artificial), la inflaci\u00f3n ha descendido r\u00e1pidamente y sentimos poco probable que pueda rebotar en un contexto geopol\u00edtico estable, ni con un mercado laboral que sigue relaj\u00e1ndose como se esperaba, tanto por el incremento de la Fuerza Laboral, como por la reducci\u00f3n de plazas disponibles (JOLTS report) en la econom\u00eda que reduce la presi\u00f3n sobre los sueldos.<\/p>\n\n\n\n

La amenaza: Tasa de inter\u00e9s real es la m\u00e1s alta desde 2007 erosiona econom\u00eda <\/h2>\n\n\n\n

Los altos costos financieros que paga la econom\u00eda, desde el aumento en el d\u00e9ficit fiscal federal producido por el enorme endeudamiento en EE.UU, las empresas que ven reducidos sus margenes, la menor oferta de bienes y servicios en la econom\u00eda por los negocios que no se inician o expanden ante el alto costo financiero, o el impacto sobre los consumidores que se manifiesta en el aumento de incumplimientos en el pago de tarjetas de cr\u00e9dito, cr\u00e9ditos de veh\u00edculos, etc. <\/p>\n\n\n\n

Tasa de inter\u00e9s real EE.UU. (tasa FED – Core PCE)<\/h2>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

El ciclo de altas tasas reales (2.4% actualmente) es costoso para toda la econom\u00eda y no tiene sustento si los objetivos de inflaci\u00f3n van en clara l\u00ednea de alcanzarse. La econom\u00eda funciona como el impulso de una locomotora, frenar no es autom\u00e1tico, por lo que el riesgo de la FED de pasarnos existe y es cada vez mayor. Esta es la presi\u00f3n en el lado opuesto de la inflaci\u00f3n que tiene que balancear la FED, por lo cual nuestra convicci\u00f3n del inicio del ciclo de baja en las tasas de inter\u00e9s, se mantiene (no m\u00e1s all\u00e1 de junio el primer recorte).<\/p>\n\n\n\n

Crecimiento del S&P 500 concentrado por ahora..<\/h2>\n\n\n\n

Casi el 40% del incremento del S&P 500 en lo que llevamos de 2024 se debe al aumento de NVIDIA (empresa que ha credido 66% y aportado US$ 1 trill\u00f3n de capitalizaci\u00f3n de mercado en m\u00e1s de 60 d\u00edas), lo que alcanza sobre el 55% si incluimos el sub sector de semiconductores. S\u00f3lo el 12% de las empresas del S&P 500 han sobre-desempe\u00f1ado (crecido por encima) del \u00edndice. <\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

El n\u00famero de empresas superando m\u00e1ximos en los pr\u00f3ximos d\u00edas puede continuar, a raz\u00f3n de un mayor sentimiento de compra del mercado, a\u00fan cuando sean valoraciones actuales claramente m\u00e1s altas respecto a octubre, no son elevados dentro de un ciclo de 30 a\u00f1os. <\/p>\n\n\n\n

Riesgos Geopol\u00edticos al mercado<\/h2>\n\n\n\n

Elecciones en EE.UU ya tienen unos claros protagonistas al d\u00eda de hoy, 7 de marzo, se repetir\u00e1 la contienda de 2020 entre Donald Trump y Joe Biden. Al d\u00eda de hoy, las encuestas reflejan una clara ventaja de Trump para ser elegido como Presidente, no obstante, hay cas\u00ed 8 meses por delante. Nuestro escenario para el mercado si Trump es elegido es el de menor presi\u00f3n fiscal sobre la econom\u00eda, reducci\u00f3n en el ritmo de crecimiento de la deuda, menor gasto militar y mayores tensiones comerciales con socios comerciales desde China hasta Europa, tal como ya lo ha anunciado. Un mayor crecimiento de negocios de infraestructura y menor regulaciones para el sector tecnol\u00f3gico es esperado. En tanto, si Biden es re-electo, esperamos mayor presi\u00f3n fiscal y monetaria sobre la econom\u00eda que ser\u00e1 pagado por un menor crecimiento y mayor desempleo.<\/p>\n\n\n\n

China da buenas se\u00f1ales de recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica con la publicaci\u00f3n del crecimiento de sus exportaciones en 7.3% en los dos primeros meses (enero-febrero) de 2024. Es una muy buena se\u00f1al en la semana de la reuni\u00f3n de la Asamblea del Pueblo del Partido Comunista que mantuvo las expectativas de crecimiento econ\u00f3mico sobre el 5% e inflaci\u00f3n del 3%, similar al a\u00f1o anterior, pese haber atravesado un complejo a\u00f1o 2023. <\/p>\n\n\n\n

Exportaciones Bimensuales de China (Variaci\u00f3n %)<\/h2>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

En tanto, la guerra en Ucrania parece tender a un estancamiento o definici\u00f3n final en favor de algunas conquistas de Rusia. El financiamiento de parte de Occidente y EE.UU a una guerra dif\u00edcil de ganar parece llegar al final. En t\u00e9rminos econ\u00f3micos supondr\u00e1 una menor presi\u00f3n al endeudamiento en EE.UU. Bajo una administraci\u00f3n de Donald Trump esperamos mayores acuerdos con Rusia.<\/p>\n\n\n\n

El Medio Oriente puede seguir escalando conflictos que van m\u00e1s all\u00e1 de la crisis Israel- Hamas, porque impactaron el flujo de acuerdos que se ven\u00edan adelantando entre Arabia Saudita, Egipto e Israel. En nuestra opini\u00f3n, la ruta de la seda y sus alternativas tiene mucho que ver en el acontecer actual del Medio Oriente y \u00c1frica. Apostamos porque exista un mejor entendimiento de EE.UU y Europa con China, teniendo esta \u00faltima incentivos ante el surgimiento de la India como gran competidor por las inversiones y la manufactura. <\/p>\n\n\n\n

Nuestra visi\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n
    \n
  1. Tasas y rendimientos delas Letras del Tesoro de EE.UU. van a empezar a bajar en los pr\u00f3ximos 3 meses.<\/li>\n\n\n\n
  2. Mercado de acciones mantiene perspectiva de crecimiento ante buenos datos econ\u00f3micos, mantenimiento del crecimiento de los beneficios corporativos y baja en el costo del dinero que presiona las valoraciones.<\/li>\n\n\n\n
  3. Esperamos ampliaci\u00f3n en los sectores y n\u00famero de empresas en crecimiento del S&P 500. La Inteligencia Artificial es un beneficio para todo el mercado, o s\u00f3lo para los que desarrollan semiconductores. <\/li>\n\n\n\n
  4. Recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica en China es una buena palanca de apoyo para la econom\u00eda y aquellas empresas que han reportado recientemente ca\u00edda en sus ventas en el gigante asi\u00e1tico<\/li>\n\n\n\n
  5. Nos mantenemos diversificados con peso en sectores rezagados y ganadores en las innovaciones de mayor impacto (inteligencia artificial, salud-genoma humano)<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    Imagen de Gray StudioPro en Freepik<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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